注冊制投教第二期|如何理解注冊制

時間:

2023-03-10

作者:

金花企業(yè)

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什么是注冊制


注冊制,也稱證券發(fā)行注冊制、IPO注冊制,是一種股票發(fā)行公司的財務(wù)公開制度。它與核準(zhǔn)制相對應(yīng),在很多國家兼顧采用 。在首次公開募股中,注冊制其要求發(fā)行證券的公司提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及同證券發(fā)行有關(guān)的一切信息,以 招股說明書為核心,送交主管機構(gòu)審查,主管機構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度 。

全面注冊制就是由以前的核準(zhǔn)制改為申報制,精簡優(yōu)化了發(fā)行上市條件,取消了諸多的上市條件,如:最近一期末不存在未彌補虧損、無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等;實行注冊制后,如果企業(yè)感覺自己可以上市了,將相關(guān)資料 提交給交易所進行申報,證監(jiān)會對所送報告進行審查,不進行審核。

注冊制下,新股上市的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制,從第6個交易日開始,滬市主板和深市主板將維持10%的漲跌幅限制。同時,上交所調(diào)整主板網(wǎng)上投資者新股申購單位由1000股調(diào)整為500股,與科創(chuàng)板保持一致。

全面注冊制的意義


真正與成熟資本市場接軌,以信息披露為核心,交給市場定價。以信息披露為核心更加保證了信息披露的真實、準(zhǔn)確、完整性,提高了信息披露的質(zhì)量,投資者能夠從需求出發(fā),通過公開的審核問詢,督促發(fā)行人和中介機構(gòu)保證信息披露質(zhì)量,基于發(fā)行人披露的信息,自行判斷是否購買股票,以什么價格購買股票,做到買者自負(fù)加強市場能動性維護市場的環(huán)境。


全程透明,建立集體賠償訴訟制這一步非常關(guān)鍵。集體賠償訴訟制的落實很大程度上有利于保護投資者的合法權(quán)益,證監(jiān)會表示,司法解釋的出臺,有助于推動證券糾紛代表人訴訟制度付諸實踐,便利投資者提起和參加訴訟,降低投資者的維權(quán)成本,保護投資者的合法權(quán)益,有效懲治資本市場違法違規(guī)行為,對于完善資本市場基礎(chǔ)制度、全面深化資本市場改革、維護資本市場健康穩(wěn)定和良好生態(tài)具有十分重要的意義。


簡化流程,讓真正優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出。全面注冊制很大程度上精簡首發(fā)上市、證券發(fā)行上市申請文件,縮短上市申請決定期限,簡化流程、提升效率。對于申請首次公開發(fā)行的股票、向不特定對象發(fā)行的股票、可轉(zhuǎn)換公司債券等上市的,不再要求提交有關(guān)的董事會或者股東大會決議。


退市制完善,有進有出,特別是一些常年績差、虧損、欺詐 ,該退的一定要退,不斷實現(xiàn)活水流動。在過去核準(zhǔn)制的“嚴(yán)進寬出”下,常常面臨退市難,且退市公司退市多為經(jīng)營惡化所致,表明了我國近兩年來精準(zhǔn)打擊“空殼僵尸”和“害群之馬”的工作已取得階段性成績。全面注冊制的推行,退市是優(yōu)勝劣汰的重要一步,從注冊制的退市制度來看,退市標(biāo)準(zhǔn)更加多元,預(yù)計上市公司退市率有所提高。


什么是注冊制改革三原則

尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒全球最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征。


注冊制改革的本質(zhì)


注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場,強化市場約束和法治約束。說到底,是對政府與市場關(guān)系的調(diào)整。


與核準(zhǔn)制相比,不僅涉及審核主體的變化,更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念,發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。一是大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件。注冊制僅保留了企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件,將核準(zhǔn)制下的實質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求,監(jiān)管部門不再對企業(yè)的投資價值作出判斷。二是切實把好信息披露質(zhì)量關(guān)。實行注冊制,絕不意味著放松質(zhì)量要求,審核把關(guān)更加嚴(yán)格。審核工作主要通過問詢來進行,督促發(fā)行人真實、準(zhǔn)確、完整披露信息。同時,綜合運用多要素校驗、現(xiàn)場督導(dǎo)、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式,壓實發(fā)行人的信息披露第一責(zé)任、中介機構(gòu)的“看門人”責(zé)任。三是堅持開門搞審核。審核注冊的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開,公權(quán)力運行全程透明,嚴(yán)格制衡,接受社會監(jiān)督,與核準(zhǔn)制有根本的區(qū)別。


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